三環(huán)集團5G技術(shù)通過(guò)驗證 光通信采購招標大幅增長(cháng)
一、3D陶瓷更具競爭優(yōu)勢
產(chǎn)業(yè)邏輯逐漸驗證，持續看好陶瓷外觀(guān)件大趨勢。小米手機對3D陶瓷的熱衷與iwatch 2采用背板陶瓷再次證明了納米陶瓷材料在消費電子產(chǎn)品上使用的可持續性與可行性。iphone 7亮黑版本受到熱烈追捧，充分印證了消費者對于手機外觀(guān)改變的需求迫切。3D陶瓷不但能夠實(shí)現鏡面觀(guān)感，溫潤如玉的手感加上耐磨耐刮的材料特質(zhì)無(wú)疑會(huì )受到大眾喜愛(ài)。未來(lái)隨著(zhù)產(chǎn)能與良率的不斷提升，價(jià)格的快速下降將有望使得3D陶瓷更具競爭優(yōu)勢，我們持續看好三環(huán)集團有望從中受益。
二、5G迎黃金發(fā)展期
光通信采購招標量大幅增長(cháng)，5G關(guān)鍵技術(shù)通過(guò)迎黃金發(fā)展期。根據各大運營(yíng)商公開(kāi)信息顯示，2016年光通信器件采購量大超預期，其中個(gè)別器件采購量2年內增幅超300%，需求十分旺盛。作為全球第一的光纖陶瓷插芯供應商，三環(huán)集團受益明顯，上半年產(chǎn)品銷(xiāo)量得到大幅提升，我們看好插芯產(chǎn)品的全年銷(xiāo)售。同時(shí)，5G關(guān)鍵技術(shù)通過(guò)驗證，我國有望成為5G標準的重要主導者，先行于海外進(jìn)行5G布局，預計將直接刺激陶瓷插芯的需求增長(cháng)。
指紋識別滲透率快速提升，PKG+隔膜板成長(cháng)空間大。2016上半年，公司已實(shí)現大批量的微晶鋯指紋識別蓋板銷(xiāo)售，通過(guò)積極擴產(chǎn)，全年有望實(shí)現2000萬(wàn)片的月產(chǎn)能。陶瓷封裝基座(PKG)進(jìn)入新細分領(lǐng)域，燃料電池隔膜板獲得客戶(hù)新訂單，兩者預計全年實(shí)現30%以上增長(cháng)，成長(cháng)空間較大。
三、財務(wù)預測與投資建議
我們預測公司2016-2018年每股收益分別為0.74、0.90、1.08元，短期參考電子陶瓷材料以及陶瓷外觀(guān)件可比公司平均估值水平，即16年30倍PE，對應目標價(jià)22.2元，維持公司買(mǎi)入評級。
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