國瓷材料業(yè)績(jì)維持較高增長(cháng)基本符合預期
1.四大業(yè)務(wù)齊發(fā)力,業(yè)績(jì)維持較高增長(cháng)。
公司業(yè)績(jì)維持穩步高增長(cháng)主要原因是新業(yè)務(wù)納米復合氧化鋯、高純超細氧化鋁,原有的陶瓷墨水和MLCC粉業(yè)務(wù)均有不錯的增長(cháng)。
2.高純超細氧化鋁:汽車(chē)尾氣處理已向下游試用,有望明年開(kāi)始貢獻業(yè)績(jì)。
年底產(chǎn)能有望擴至1500噸,目前年產(chǎn)1000噸的氧化鋁主供鋰電隔膜涂覆和公司陶瓷墨水部分自用需求,后續關(guān)注市場(chǎng)拓展情況;汽車(chē)尾氣用氧化鋁目前已向巴斯夫、優(yōu)美科等國外汽車(chē)尾氣轉換器龍頭和部分國內企業(yè)試用產(chǎn)品,反饋良好,明年有望逐漸貢獻業(yè)績(jì)。
3.納米復合氧化鋯:產(chǎn)能不斷釋放,陶瓷牙齒增長(cháng)迅速。
上半年,公司氧化鋯年化產(chǎn)能600噸,7月完成新產(chǎn)能擴建后,氧化鋯產(chǎn)能達到70-100噸/月(根據型號不同),單價(jià)16-20w/t,基本滿(mǎn)產(chǎn),年底產(chǎn)能有望持續擴至1200-1500噸/年。公司氧化鋯是AppleWatch背板粉體兩家供應商之一,氧化鋯假牙(今年銷(xiāo)350噸,明年有望1000噸)在愛(ài)爾創(chuàng )占比逐步提高,且出口量進(jìn)入快速增長(cháng)階段。
4.泓源光電10月份完成并表,核心技術(shù)若突破有望帶來(lái)業(yè)績(jì)超預期增長(cháng)。
泓源光電將于10月份開(kāi)始并表,16-18年承諾業(yè)績(jì)2000-4000萬(wàn)元,受益于國瓷原有無(wú)機金屬材料技術(shù)協(xié)同,泓源光電太陽(yáng)能電池導電漿料若實(shí)現核心原材料銀粉的突破將帶來(lái)盈利的大幅提升,目前仍在試驗中,跟蹤后續進(jìn)展。
5.盈利預測與投資評級。
我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.47(泓源光電按并表3個(gè)月算)、1.10、1.51,對應PE80X、34X、25X。公司是國內罕有、盈利能力極佳的新材料平臺型公司。未來(lái)在汽車(chē)尾氣處理、陶瓷義齒和背板材料等無(wú)機非金屬,以及太陽(yáng)能導電漿料等無(wú)機金屬的新興領(lǐng)域均有較好前景,看好公司未來(lái)發(fā)展。維持強烈推薦評級。
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