圣陽(yáng)股份主營(yíng)鉛酸電池業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋通信、動(dòng)力、儲能三大領(lǐng)域，通信電池排名前三，動(dòng)力電池受益低速電動(dòng)車(chē)規范化，儲能電池有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)機遇。

　　儲能有望成為2015年“風(fēng)口”行業(yè)，引入先進(jìn)技術(shù)有望享受盛宴

　　電網(wǎng)穩定性要求使儲能迎來(lái)發(fā)展機遇，德國儲能普及趨勢初見(jiàn)端倪，為中國指引了方向。目前國內儲能存量市場(chǎng)在于偏遠地區離網(wǎng)、微網(wǎng)系統，最大潛在市場(chǎng)在于風(fēng)電光伏配套，可解決并網(wǎng)難問(wèn)題需求迫切，另外智能電網(wǎng)也對儲能系統有一定要求。儲能已列入能源發(fā)展戰略計劃，市場(chǎng)爆發(fā)靜待后續扶持政策落地。圣陽(yáng)與日本古河合作鉛碳電池，用以?xún)δ?，具有較大技術(shù)、成本優(yōu)勢，有望坐享行業(yè)爆發(fā)盛宴。

　　動(dòng)力電池見(jiàn)底，受益低速車(chē)規范化

　　低速電動(dòng)車(chē)地方標準頻繁出臺，行業(yè)規范性有所提升，有利于低速電動(dòng)車(chē)行業(yè)健康發(fā)展。低速車(chē)憑借其適用性廣、價(jià)格低廉，在城鄉地區倍受青睞，圣陽(yáng)坐擁山東地域優(yōu)勢，與時(shí)風(fēng)、寶雅等龍頭企業(yè)合作，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)迎來(lái)新的發(fā)展起點(diǎn)。

　　通信電池三甲地位穩固，4G仍處建設推廣期

　　“鐵塔”公司成立導致2014年4G基站建設略低于預期，2015年仍處于4G建設高峰期，公司作為排名前三的電池供應商，產(chǎn)品需求有保障。

　　非公開(kāi)發(fā)行股票擴建產(chǎn)能

　　圣陽(yáng)公司非公開(kāi)發(fā)行股票預案已于2014年12月獲得證監會(huì )核準批復，預計募集資金不超過(guò)2.56億元，新增鉛酸電池產(chǎn)能200萬(wàn)kVAh，其中140萬(wàn)kVAh用以動(dòng)力電池，60萬(wàn)kVAh用以?xún)δ茈姵?，達產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達600萬(wàn)kVAh。

　　盈利預測與投資評級

　　國內儲能市場(chǎng)處于爆發(fā)前期，圣陽(yáng)公司儲能電池有望直接受益并放量；動(dòng)力電池業(yè)務(wù)低點(diǎn)已過(guò)，未來(lái)受益低速電動(dòng)車(chē)行業(yè)規范化，成為公司又一增長(cháng)點(diǎn)；國內4G仍處建設推廣期，公司龍頭地位穩固，需求有保障。

　　據海通證券預計，圣陽(yáng)公司2014-2016年EPS分別為0.24元、0.38元、0.58元，對應目前股價(jià)PE分別為74、46、30倍，公司儲能業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績(jì)彈性，但考慮國內市場(chǎng)放量時(shí)間尚有不確定性，采用PB估值，公司2014年三季度每股凈資產(chǎn)為7.64元，參考同行業(yè)可比公司按2.8-3.0倍PB，對應價(jià)值區間21.39-22.92元，維持“買(mǎi)入”評級。

　　主要不確定因素

　　(1)儲能市場(chǎng)發(fā)展不達預期；(2)產(chǎn)品價(jià)格競爭激烈；(3)鉛酸電池行業(yè)整治。