個(gè)股分析：受惠內地政策配合 天能增在動(dòng)力未退
受惠內地積極發(fā)展電動(dòng)汽車(chē)，鋰電池需求上升，加上電池行業(yè)價(jià)格戰暫緩，業(yè)務(wù)逐漸走出低谷，鉛酸電池生產(chǎn)商天能動(dòng)力(819)可望受惠其中。該公司主要在內地從事動(dòng)力電池生產(chǎn)業(yè)務(wù)，有近30 年的發(fā)展歷史。由於鋰電池市場(chǎng)高速發(fā)展，集團去年在產(chǎn)能結構上出現重大轉變，借助鉛酸動(dòng)力電池的領(lǐng)先地位，開(kāi)啟鋰電市場(chǎng)及建立完善網(wǎng)絡(luò )，成為2015 年業(yè)績(jì)轉佳的主因。
盡管去年電池價(jià)格輕微下降，天能的總體利潤卻逆勢上揚。截至去年12 年底止，全年純利6.11億元人民幣，實(shí)現業(yè)務(wù)扭虧為盈，反映天能向新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的轉型策略成功。每股基本盈利0.5485元人民幣，每股派末期息31.8 港仙，派息比率升至近五成，是上市以來(lái)新高。
同期營(yíng)業(yè)額按年上升26.8%至178 億元人民幣，由於行業(yè)整合近尾聲，隨著(zhù)新能源汽車(chē)需求提升，公司收入料可穩步上揚。另外，受惠行業(yè)價(jià)格戰緩和，以及天能轉型發(fā)展高毛利業(yè)務(wù)，包括鋰電池、純電動(dòng)汽車(chē)電池、電動(dòng)三輪車(chē)電池等，去年毛利率大幅增加4.6 個(gè)百份點(diǎn)至13.6%，毛利亦升92.2%至24.3 億元人民幣。
業(yè)務(wù)分布方面，電動(dòng)自行車(chē)電池銷(xiāo)售額增長(cháng)15.6%至108.16 億元人民幣，收入占比60.8%；電動(dòng)三輪車(chē)電池銷(xiāo)售額增長(cháng)32.3%至39.14 億元人民幣，收入占比22%；純電動(dòng)汽車(chē)電池增長(cháng)82.9%至17.5 億元人民幣，收入占比9.8%；鋰電池增長(cháng)209%至5.56 億元人民幣，收入占比3.1%。
資產(chǎn)負債比率由2014 年底的41%降至2015 年底20.5%，流動(dòng)比率由0.95 升至1.13，手持現金及銀行存款增加19%至21.3 億元人民幣，財務(wù)狀況大幅改善，足以支持派息繼續提升。
據彭博通訊社綜合券商數據，於深交所上市的主要鋰電股國軒高科(深﹕002074)、多氟多(深﹕002407)及天齊鋰業(yè)(深﹕002466)2016 年預測市盈率分別為28.95倍、63.35 倍及27.72倍，天能預測市盈率僅8.53 倍。雖然股價(jià)今年累升14%，最近一個(gè)月更漲36%，但若與內地上市公司比較，及以天能的業(yè)務(wù)前景、財務(wù)狀況及派息水平作考慮，該股現價(jià)仍顯得吸引。
根據彭博通訊綜合市場(chǎng)分析，預期天能動(dòng)力2016、2017 及2018 年每股盈利為0.670元、0.880 元及1.160元人民幣，給予12個(gè)月目標價(jià)9.0 港元，相當於今年預測市盈率10.35 倍，評級「買(mǎi)入」。
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