公司點(diǎn)評：海洋核動(dòng)力平臺戰略?xún)r(jià)值巨大，多方資源合力推進(jìn)按期完成
風(fēng)帆股份(600482)事件：中船重工是我國拿到海上核電路條的第一家企業(yè),為盡快獲取項目開(kāi)工資質(zhì)，4月19日，遼寧省經(jīng)信委、葫蘆島市經(jīng)信委、中船重工核安全辦駐公司監督組、719研究所等相關(guān)部門(mén)，召開(kāi)了海洋核動(dòng)力平臺示范工程總裝建造廠(chǎng)址有關(guān)事宜論證會(huì )。專(zhuān)家組聽(tīng)取了海洋核動(dòng)力平臺示范工程技術(shù)和工程建造方案等，與會(huì )人員進(jìn)行了集中研討評估，形成了一致的論證結論。
投資要點(diǎn)：高科技技術(shù)壁壘，填補國內空白。海洋核動(dòng)力平臺屬?lài)鴥仁讋?chuàng )，平臺技術(shù)可填補中國在民用核動(dòng)力船舶領(lǐng)域的技術(shù)空白，形成具有自主知識產(chǎn)權的核心技術(shù)，對中國開(kāi)發(fā)利用新能源和全球能源的發(fā)展具有重大意義和深遠影響。未來(lái)該部分資產(chǎn)將注入風(fēng)帆股份，公司有望在集團提出的“創(chuàng )建軍民融合、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)融一體的創(chuàng )新性企業(yè)集團”的發(fā)展戰略指導下，以海洋核動(dòng)力平臺示范工程研制為突破口，用5年時(shí)間建成國內最強的海洋核動(dòng)力平臺產(chǎn)業(yè)集團。
國家層面高度重視，督促盡早實(shí)現零的突破。今年1月，國家發(fā)改委同意設立集團申報的海洋核動(dòng)力平臺示范工程項目；同時(shí)表示，根據中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第六次會(huì )議精神和中國海洋經(jīng)濟發(fā)展需要，按照《國家能源科技重大示范工程管理辦法》要求，支持集團申報的海洋核動(dòng)力平臺示范工程項目列為國家能源重大科技創(chuàng )新工程。近日，國家相關(guān)部委指出，務(wù)必在原有船舶核動(dòng)力技術(shù)基礎上，結合當前工業(yè)化水平和民用核電技術(shù)要求，優(yōu)化設計方案，盡快提交項目核準申請，盡早實(shí)現我國海洋核動(dòng)力平臺“零”的突破。市場(chǎng)前景無(wú)限寬廣，盈利水平十分可期。海洋核動(dòng)力平臺是小型核反應堆與船舶工程的有機結合，可為海洋石油開(kāi)采和偏遠島嶼提供安全有效的能源供給，也可用于大功率船舶和海水淡化領(lǐng)域，它是解決我國遠海能源供給的唯一途徑。據報道，該平臺示范工程建設投資約30億元，批量生產(chǎn)后，預計每座平臺的投資為20億元，建成后全壽期40年內可實(shí)現約226億元售電收入，經(jīng)測算，IRR可達 30%。首批為滿(mǎn)足渤海油田的能源需求，集團將先后批量建設近20座海洋核動(dòng)力平臺。
預期2018年試運行完畢，2019年海上驗收移交。集團參照軍品研制的進(jìn)度，對示范工程研制周期制定了建設期為四年零三個(gè)月的實(shí)施時(shí)間表。按此時(shí)間表，2018 年底海洋核動(dòng)力平臺示范工程將調試運行完畢，2019年將進(jìn)入海上試運行和驗收移交階段，以期作為國慶獻禮。盈利預測與投資建議海洋核動(dòng)力平臺潛力無(wú)限，公司七大動(dòng)力板塊整合有望實(shí)現多點(diǎn)突破，我們繼續推薦“買(mǎi)入”評級，預計 2016/2017 年傳統化學(xué)動(dòng)力業(yè)務(wù)貢獻歸母凈利潤2.04億元/2.45 億元，潛在新重組業(yè)務(wù)貢獻歸母凈利潤9.80 億元/12.12 億元，2016-2017年備考 EPS（攤薄后）為0.66/0.81，對應 PE 52/42X。 風(fēng)險提示：海洋核動(dòng)力平臺項目推進(jìn)速度不及預期。
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