諾德股份：受益鋰電池行業(yè)銅箔漲價(jià) 預計預增扭虧為盈
事件：
近日諾德股份發(fā)布2016年業(yè)績(jì)預告，預計全年凈利潤區間為0.22-0.36;并表示出售中融人壽股權對去年同期盈利影響巨大：扣除此16.66億元非經(jīng)常性損益后，2015年凈利潤僅為-11.99億元，而2016年已經(jīng)實(shí)現了扣非后的經(jīng)常性損益轉正為盈。
簡(jiǎn)評：
1.銅箔業(yè)務(wù)持續向好，利潤同比或達10倍增長(cháng)。根據前期公司公布的擔保公告，我們測算青海電子銅箔廠(chǎng)2016年凈利潤或為1.5-1.6億，而2015年同比凈利潤僅為0.14億元?；葜蓦娮鱼~箔廠(chǎng)則因為技改原因，2015年三、四季度處于停產(chǎn)狀態(tài)，并未真正貢獻利潤。
2.原油、電纜等利潤出血點(diǎn)將在2017年徹底止住。如我們在《清理無(wú)效原油資產(chǎn)，專(zhuān)注銅箔，釋放彈性!》中所分析，原油資產(chǎn)，尤其是其中的吉林京源石油，一直處于大規模虧損狀態(tài)(近兩年年均虧損在4000-5000萬(wàn)元)，2017年1月份已經(jīng)處于清算狀態(tài);同時(shí)鄭州線(xiàn)纜廠(chǎng)也于2016年三、四季度進(jìn)行了剝離。我們預計此兩項對2016年利潤的影響應該達到了0.5-0.6億元，而2017年該兩大利潤出血點(diǎn)或將不再出現。
3.綜合來(lái)看，與其他底部反轉行業(yè)類(lèi)似，2016年逐級改善的銅箔業(yè)務(wù)被原油、電纜等傳統業(yè)務(wù)所拖累，而2017年隨著(zhù)出血點(diǎn)的清理，惠州電子銅箔廠(chǎng)的技改完成，銅箔利潤彈性也將真正得到體現。我們將會(huì )在年報披露后做進(jìn)一步業(yè)績(jì)分析。
4.投資建議：我們認為銅箔行業(yè)將持續處于高景氣周期，諾德股份通過(guò)剝離最后的無(wú)效原油業(yè)務(wù)后，內生經(jīng)營(yíng)將更加強勁，辭舊迎新，維持“買(mǎi)入”評級!
風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟、政策波動(dòng)導致需求低于預期、項目建設不及預期等。
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