陽(yáng)光電源積極推進(jìn)儲能與新能源業(yè)務(wù)
陽(yáng)光電源發(fā)布2016年第三季度報告,報告期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入32.31億元,實(shí)現凈利潤2.97億元,對應每股收益0.23元,基本符合市場(chǎng)預期。
核心觀(guān)點(diǎn)
光伏裝機增速放緩,前三季度凈利潤增速13.70%:“630”光伏搶裝行情結束后第三季度光伏裝機增速放緩,報告期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入32.31億元,增長(cháng)27.93%,實(shí)現凈利潤2.97億元,增長(cháng)13.70%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.60億元,增長(cháng)7.93%。其中,光伏逆變器銷(xiāo)售收入較同期增長(cháng)5.11億元,電站系統集成業(yè)務(wù)收入較同期增長(cháng)1.94億元。公司預計能夠完成全年70億元新增產(chǎn)值目標。
銷(xiāo)售毛利率持續增長(cháng),期間費用率有所提升:報告期內,光伏行業(yè)回暖促公司產(chǎn)品毛利率達25.89%,同比增長(cháng)1.12個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增長(cháng)1.33個(gè)百分點(diǎn);另一方面,由于公司積極開(kāi)拓儲能、新能源車(chē)業(yè)務(wù),員工薪酬與研發(fā)費用增長(cháng)較多致公司銷(xiāo)售期間費用率達到14.18%,增長(cháng)2.47個(gè)百分點(diǎn),其中銷(xiāo)售費用1.75億元,增長(cháng)56.3%,銷(xiāo)售費用率5.42%,增長(cháng)1個(gè)百分點(diǎn),管理費用2.81億元,增長(cháng)51.1%,管理費用率8.7%,增長(cháng)1.35個(gè)百分點(diǎn)。
積極開(kāi)拓儲能與新能源車(chē)業(yè)務(wù):公司公告與山西國科節能、江蘇天合儲能分別合作開(kāi)發(fā)50MW/100MWh、20MW/80MWh儲能電站項目;7月,控股子公司陽(yáng)光三星2GWh電力儲能設備產(chǎn)線(xiàn)正式投產(chǎn),進(jìn)一步加強公司在國內電力系統儲能解決方案的優(yōu)勢地位。同時(shí),公司聯(lián)合安凱客車(chē)、上汽安悅就新能源車(chē)智能整車(chē)控制、驅動(dòng)電機系統、光儲一體充電站、分布式光伏等領(lǐng)域的合作事宜達成一致。
財務(wù)預測與投資建議
我們預測公司2016-2018年每股收益分別為0.44、0.54、0.63元(原預測值為0.91、1.20、1.50元,調低原因包括資本公積轉增股本、產(chǎn)品降價(jià)致盈利預測下調),參考可比公司平均估值水平,給予公司2017年31倍市盈率,對應目標價(jià)16.74元,維持買(mǎi)入評級。
風(fēng)險提示
光伏新增裝機不達預期,儲能政策不達預期,新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達預期
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