雙杰電氣投資要點(diǎn)提示
投資要點(diǎn)：前三季度業(yè)績(jì)高速增長(cháng)
公司今年1-9月份實(shí)現營(yíng)收5.66億元,同比增加60.16%,歸母凈利潤0.49億元,同比增加58.11%,基本每股收益0.17元。
配網(wǎng)政策利好逐步釋放,營(yíng)收高速增長(cháng)
2015年,能源局發(fā)布《配電網(wǎng)建設改造行動(dòng)計劃(2015-2020年)》,提出“十三五”期間配電網(wǎng)建設改造累計投資不低于1.7萬(wàn)億元。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)新一輪農網(wǎng)改造升級工程于今年全面開(kāi)建,其中,國家電網(wǎng)總投資5222億元,南方電網(wǎng)投資超1300億元,計劃到2020年建成安全可靠、結構合理、適度超前的農村配電網(wǎng)。公司主要從事配電及控制設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括環(huán)網(wǎng)柜、柱上開(kāi)關(guān)、箱式變電站等,配電網(wǎng)投資加大,是公司營(yíng)收高速增長(cháng)的重要原因。
收購無(wú)錫變壓器,完善產(chǎn)業(yè)鏈
今年5月,公司收購無(wú)錫變壓器70%股權并納入合并報表,提升了公司的盈利能力。此次收購是公司上游資源整合的重要舉措,完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,加快公司外延式發(fā)展;發(fā)揮協(xié)同效應,促進(jìn)不同市場(chǎng)的交叉拓展,應對國家電網(wǎng)全部采用變臺成套化招標采購的變化。標的公司承諾2016年、2017年、2018年凈利潤分別不低于人民幣于1003.83萬(wàn)元、1506.25萬(wàn)元、2017.96萬(wàn)元。
投資參股天津東皋膜,進(jìn)入鋰電池隔膜行業(yè)
今年5月和6月,公司兩次對天津東皋膜增資共1.6億元,持有31%股權成為最大股東。天津東皋膜主要從事鋰離子電池隔膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,是國內領(lǐng)先的鋰離子電池隔膜材料供應商之一,今年新增2億產(chǎn)能生產(chǎn)線(xiàn)建設按計劃有續進(jìn)行。投資完成后,公司進(jìn)入鋰電池隔膜行業(yè),同時(shí)借助天津東皋膜的技術(shù)優(yōu)勢和客戶(hù)資源,拓展新的市場(chǎng)領(lǐng)域,為業(yè)績(jì)增長(cháng)提供動(dòng)能。
布局充電樁和光伏行業(yè),拓展新能源領(lǐng)域
今年6月,公司設立北京分公司,負責公司電動(dòng)汽車(chē)充換電設施,電能質(zhì)量、光伏設施等的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。今年公司又收購了北京融創(chuàng )100%的股權,進(jìn)軍光伏行業(yè)。北京融創(chuàng )主要從事分布式光伏發(fā)電項目的設計、實(shí)施業(yè)務(wù),自成立以來(lái)已參與多個(gè)分布式光伏發(fā)電項目的建設工作,具有豐富的項目設計、施工和管理經(jīng)驗。此次投資預計將對本年度及未來(lái)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生影響,優(yōu)化和增強公司的盈利能力和業(yè)務(wù)規模。
抓住電改機遇,實(shí)現綜合能源服務(wù)商轉型
公司抓住電改新機遇,今年10月擬在北京、廣州分別設立全資子公司,注冊資本都為2.21億元,開(kāi)展電力銷(xiāo)售及增值服務(wù)、增量配電設施投資及運營(yíng)等 業(yè)務(wù),實(shí)現從傳統設備供應商向綜合能源服務(wù)商轉型。目前公司已發(fā)行了配股預案,擬募集資金3.04億元,補充資金缺口,迅速拓展兩個(gè)全資子公司的市場(chǎng)份額。
注重研發(fā),三大方向共發(fā)展
今年,公司共新立項研發(fā)項目6項,順延研發(fā)項目10項;新申請專(zhuān)利11項,新授權專(zhuān)利19項(其中發(fā)明專(zhuān)利10項)。研發(fā)主要分為傳統配網(wǎng)、專(zhuān)用型配網(wǎng)和新能源三大方向,保持傳統產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢,研發(fā)專(zhuān)用型配網(wǎng)產(chǎn)品以及拓展充電樁、光伏等新能源領(lǐng)域產(chǎn)品。公司注重自身研發(fā)能力,能夠提升公司實(shí)力,增強競爭性,拓展盈利空間。
盈利預測與投資評級
我們預計16-18年營(yíng)收分別為9.32億元、13.05億元、17.62億元,同期歸母凈利潤分別為1.19億元、1.76億元、2.56億元,每股收益為0.42元、0.62元、0.90元。首次覆蓋給予公司“增持”評級,目標價(jià)為29-31元。
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