贏(yíng)合科技鋰電設備業(yè)績(jì)持續高增長(cháng)
投資要點(diǎn)
1.受益于新能源汽車(chē)市場(chǎng)規模擴大，公司業(yè)績(jì)迅速增長(cháng)
今年1-9月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為30.3萬(wàn)輛、28.9萬(wàn)輛，同比增長(cháng)93%、101%，下游市場(chǎng)的快速增長(cháng)為公司業(yè)務(wù)提供了廣闊市場(chǎng)，各主要鋰電廠(chǎng)商也加大產(chǎn)能擴張力度，上半年國內動(dòng)力電池產(chǎn)量12.72GWh，同比增長(cháng)201%。
公司訂單充足，年初與國軒高科簽訂總價(jià)值為2.42億元的鋰電設備合同訂單，4月份與沃特瑪簽訂2.35億元合同訂單，截止9月30日該訂單尚有6800萬(wàn)元未履行完畢。作為國內鋰電設備產(chǎn)業(yè)龍頭，公司優(yōu)先受益于新能源汽車(chē)的高景氣度，公司業(yè)績(jì)持續快速增長(cháng)，完成年報制定的6.5-8億營(yíng)收、1.2-1.8億利潤總額毫無(wú)懸念。
2.深耕鋰電設備產(chǎn)業(yè)，下游客戶(hù)粘性提高
公司自成立以來(lái)，致力于鋰電設備的研發(fā)產(chǎn)銷(xiāo)，產(chǎn)品涵蓋鋰電池自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)的全部主要設備，是國內首家實(shí)現生產(chǎn)線(xiàn)各環(huán)節全覆蓋的鋰電設備企業(yè)。公司積極推動(dòng)鋰電池自動(dòng)化生產(chǎn)整線(xiàn)設備的“交鑰匙”模式，此舉為客戶(hù)有效縮短建設周期，有助于解決各設備銜接問(wèn)題，簡(jiǎn)化維保售后過(guò)程。
截止中期，沃特瑪、國軒高科等前六大客戶(hù)為公司營(yíng)收貢獻占比超過(guò)80%，客戶(hù)集中度進(jìn)一步提升，大部分客戶(hù)已從單機采購轉向分段采購或整線(xiàn)采購，客戶(hù)粘性不斷提高。
3.并購雅康，鞏固主業(yè)競爭優(yōu)勢
8月公司公布重組草案，擬出資4.38億元收購雅康精密100%股權，并定增募集資金2.91億元，除去支付現金對價(jià)外，剩下部分用于推動(dòng)雅康子公司深圳康正智能生產(chǎn)設備產(chǎn)能建設項目。
雅康是國內率先專(zhuān)注于鋰電設備研發(fā)與制造的企業(yè)之一，在涂布、輥壓、分切、卷繞技術(shù)均處行業(yè)領(lǐng)先水平。從產(chǎn)品上看，雅康側重前段設備，贏(yíng)合優(yōu)勢在于運營(yíng)、渠道和后段設備。目前雅康和贏(yíng)合在前段設備上有部分重合，未來(lái)前端標準將會(huì )統一，由雅康來(lái)做整合，贏(yíng)合主要負責后端整合，有望充分發(fā)揮協(xié)同效應，提升鋰電生產(chǎn)線(xiàn)整線(xiàn)解決方案的市場(chǎng)競爭力。
4.盈利預測：
預計公司16-18年實(shí)現歸母凈利潤1.29億、1.81億、2.09億，對應EPS為1.10元、1.55元、1.78元，對應PE為60X、42X、37X，維持推薦評級。
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